Корреляция между фондовым рынком, экономикой и дефицитом торгового баланса может вас удивить

27 марта CNBC заявил, что «дефицит торгового баланса США в январе упал значительно ниже ожидаемого уровня до 51,15 млрд долларов против прогнозируемых 57 млрд долларов. Снижение на 14,6 процента представляет собой самое резкое падение с марта 2018 года ...» Это напоминает обычную мудрость, которая говорит, что падение торгового дефицита хорошо для акций и наоборот. Давайте посмотрим, насколько точна эта широко распространенная вера в связь торгового дефицита и фондового рынка.

Распространенное утверждение со стороны наблюдателей в области экономики и фондового рынка заключается в том, что растущий торговый дефицит наносит ущерб экономике, а значит, является негативным для акций. С другой стороны, обычно считается, что падение торгового дефицита является бычьим для акций.

Звучит как здравый смысл, но поведение цен основных фондовых индексов часто не поддается разуму.

( Читать дальше )

Еще в декабре мы написали статью под названием «Процентные ставки снова побеждают, поскольку ФРС следует за рынком». В этой части мы отметили, что, хотя большинство экспертов считают, что центральные банки устанавливают процентные ставки, на самом деле все наоборот: рынок лидирует, а ФРС следует. Мы указали на то, что повышение ставки в декабре последовало за повышением установленной рынком доходности и шести- трехмесячных казначейских векселей США.

Что случилось с объявлением ФРС на этой неделе? Ну, вы уже догадались — ФРС просто снова последовала за рынком.
Рисунок выше является обновленной версией той, которую мы показали в нашей последней статье. Красная линия — это ставка по федеральным фондам США, желтая линия — это ставка по трехмесячным казначейским векселям США, а зеленая линия — это ставка по шестимесячным казначейским векселям США. Последние две ставки свободно торгуются на рынке, в то время как первая ставка устанавливается ФРС.

Теперь понаблюдайте за серыми эллипсами. В течение 2017–2018 годов ставки по трехлетним и шестимесячным казначейским векселям США неуклонно росли, что оказывалось выше ставки ФРС. В течение периода, показанного на графике, ФРС повышала процентную ставку шесть раз, каждый раз, чтобы не отставать от растущих ставок казначейских векселей. Рынок процентных ставок — это собака, виляющая хвостом центрального банка.

Теперь обратите внимание, что ставки казначейских векселей делали с ноября прошлого года; они перестали расти. Ставки вошли в боковик, что стало сигналом рынка о том, что ФРС не будет повышать ставку фондов ФРС на этой неделе.

Слишком много инвесторов и экспертов зациклены на том, повысит ли ФРС или понизит ставку федеральных фондов и что все это якобы означает. Во-первых, если вы хотите знать, что ФРС будет или не будет делать, просто посмотрите на казначейские векселя, как показано на графике. Во-вторых, какими бы ни были их действия, это не имеет значения, потому что процентная политика ФРС не может заставить людей брать кредиты. См. главу 3 Социономической Теории Финансов для большего количества свидетельств этого.

перевод отсюда

С момента запуска евро в 1999 году безоговорочные лидеры стали проблемой европейской банковской системы. На протяжении веков национальные европейские государства действовали под своими собственными институтами, в результате чего некоторые, такие как Италия и Германия, имели сотни небольших местных кредиторов. С появлением единой европейской валюты ожидания были высоки, что трансграничные слияния будут иметь место для консолидации европейского банковского сектора в глобальную силу. Это обещание, как и многое другое в Европе, не состоялось из-за отсутствия политического и финансового союза в Европе. «Банковский союз» необходим для того, чтобы произошла трансграничная консолидация, но национальные интересы и отсутствие доверия между странами сдерживают ее. Таким образом, объединение Deutsche — Commerzbank, хотя на первый взгляд оно кажется шагом в правильном направлении для европейских банков, является национальной сделкой, главным образом вызванной тем, что правительство Германии не желает, чтобы два знаковых имени вылетели в трубу. Сделка ничего не делает для решения основной проблемы европейского банковского сектора — отсутствия трансграничного сотрудничества.

( Читать дальше )

Мусорные облигации выглядят уязвимыми по мере роста нервозности.

Резкое падение доходности облигаций за последний месяц произошло не во всех секторах. В основном это были государственные облигации, которые получили выгоду от падения индекса Blogberg Barclays Global Aggregate Treasuries с 1,35% в начале марта до 1,15% сейчас. Это движение на 15%. Между тем, доходность по индексу Bloomberg Barclays Global Aggregate Credit за тот же период упала с 2,98% до 2,69%. Это движение на 10%. Цифры отражают тонкое стремление к качеству на рынке облигаций.

Фактически, глядя на спрэд доходности между корпоративными мусорныными облигациями и корпоративными облигациями инвестиционного уровня, мы видим, что аппетит инвесторов к риску снижается. После повышения в четвертом квартале прошлого года спрэд доходности с тех пор скорректировался на 61,8% и развернулся вверх. Это может быть признаком того, что восходящий тренд идет полным ходом, предвещая рост доходности мусорных облигаций.

перевод отсюда

Индекс банковских акций KBW заблаговременно предупредил в 2007 году — вот что он показывает сейчас

За последние годы фондовый рынок в целом бил один рекорд за другим, однако индекс одного известного сектора не смог этого сделать.

Я говорю о банковском индексе KBW, который достиг своего рекордного уровня в феврале 2007 года.

Да, банковские акции в течение 12 лет уступали широкому фондовому рынку. Подумайте об этом.

В то время наши подписчики не были удивлены. Наш финансовый прогноз волн Эллиотта в декабре 2006 года отметил:

Банковский индекс KBW в настоящее время сильно трясет… [что] указывает на нечто гораздо более серьезное, чем краткосрочная коррекция рынка.

Фактически, индекс начал свой медвежий рынок за восемь месяцев до DJIA, который поставил максимум в октябре 2007 года.

Итак, всегда ли слабость банковского сектора является предупредительным знаком для рынка в целом?

Ну, финансовая история вообще не повторяется точно. Если бы это было так, прогнозирование рынка было бы намного проще.

( Читать дальше )

Ледниковые силы дефляции снова проявляются через рост долга с отрицательной доходностью.

Вы знаете этот сон? Тот, где вы пытаетесь убежать от чего-то (мои раньше были связаны с Франкенштейном), но ваши ноги застряли в мрачной грязи, или ваши ботинки заполнены свинцом? Даже если вы пытаетесь изо всех сил уйти, вы просто не можете двигаться. Центробанки по всему миру могут ворочаться ночью с этим сном в головах. То, от чего они не могут уйти? Дефляция.

То есть собственное определение дефляции, когда падают потребительские цены. После финансового кризиса, произошедшего десять лет назад, центральные банки сосредоточили свое внимание на том, чтобы не допустить падения цен, что они считают вредным для экономики. Как бы то ни было, потребительские цены и цены производителей просто не выросли так, как они хотят. Цены на финансовые активы выросли, но это привело к огромному разрыву между имущими и неимущими, что создает невероятную нагрузку на сплоченность общества. (Ах, непреднамеренные последствия политики центрального банка — настоящего монстра Франкенштейна!)

( Читать дальше )

Год назад, в марте 2018 года, акции Goldman Sachs поднялись до рекордного уровня в 275 долларов за акцию. К сожалению для последователей тренда, остальная часть года была просто катастрофой. GS упал ниже 152 долларов в декабре, закрытие года — 167,05 долларов с общим годовым убытком 35,2%. На прошлой неделе цена акций закрылась на уровне 188,96 доллара после того, как амбиции быков были отвергнуты сопротивлением около 206 долларов. Goldman Sachs — финансово сильная и очень прибыльная компания, но это не предотвратило обвала курса ее акций в прошлом году. Видимо, фундаментал не отражает всю картину. Чтобы выяснить, что на самом деле означает восстановление от $ 152, нам нужно изучить его структуру волн Эллиотта. Посмотрите её на часовом графике ниже.
Резкое восстановление с $ 151,70 до $ 203,29 можно рассматривать как пятиволновой импульс в волне (1 / A), обозначенный 1-2-3-4-5. Волновая теория Эллиотта утверждает, что трехволновая коррекция в противоположном направлении следует за каждым импульсом. В случае Голдмана волна (2 / B) выглядит как расширяющаяся плоская коррекция A-B-C. Волны A и B являются простыми зигзагами a-b-c, в то время как волна C все еще продолжается. Если этот подсчет верен, то после того, как волна C завершит волновой цикл 5-3, можно ожидать, что тренд возобновится в направлении импульсной последовательности. Цели выше 210 долларов за акцию имеют смысл в среднесрочной перспективе, если цена не упадет до нового минимума ниже 152 долларов. Кроме того, традиционные коэффициенты оценки, такие как P/B и P/E, также предполагают, что Goldman Sachs в настоящее время недооценен. Когда технические и фундаментальные методы указывают в одном и том же направлении, стоит рискнуть.

перевод отсюда

Поскольку мир затаив дыхание ждет финального сезона Игры престолов, когда королевства объединяются против ужасающего врага, Федеральный резерв вполне может увидеть нечто подобное.

В следующем месяце первый мировой телевизионный блокбастер «Игра престолов» выйдет в эфир в восьмом и последнем сезоне. Сюжет опишет Великую войну, когда люди объединяются против Белых Ходоков, ужасающей армии мертвых, пришедшей с замерзшего севера. Шансы на победу невелики, так как Белые Ходоки неумолимо уничтожают все на своем пути.

Можно сказать, что силы дефляции имеют тот же эффект, и Федеральный резерв, возможно, только что объявил мобилизацию.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл отметил на пресс-конференции после запланированного заседания Комитета по открытым рынкам, что слабое глобальное ценовое давление было «одной из главных проблем нашего времени». Очевидно, что ФРС обеспокоена тем, что ценовая инфляция остается сдержанной и поэтому решил прекратить любые намеки на ужесточение денежно-кредитной политики. Чиновники решили замедлить политику Федерального правительства по количественному ужесточению (QT) (продажи своих облигаций, накопленных за счет количественного смягчения), начиная с мая, а затем завершить политику QT в сентябре. QT длилось недолго (!), И баланс ФРС все еще раздут по сравнению с уровнями до 2008 года. Может ли быть так, что ФРС предвидит грядущую Великую войну с силами дефляции?

( Читать дальше )

Узнайте, когда обычно растет популярность технического анализа

Вообще говоря, технический анализ фокусируется на внутренних особенностях рынка — таких как объем, новые максимумы против новых минимумов, импульс, линии тренда, графические модели и т.д.

С другой стороны, фундаментальный анализ о факторах вне рынка. К ним относятся корпоративные доходы, процентные ставки, государственная политика, мировые события и так далее.

Итак, какой лагерь имеет лучший подход для определения следующего движения акций?

Что ж, интересно, три профессора по финансам предлагают ответ. Результаты их исследования, опубликованные три с половиной года назад, все еще остаются актуальными (Marketwatch, сентябрь 2015 года):

В центре внимания их исследования были тысячи пар рекомендаций, сделанных в период с ноября 2011 года по декабрь 2014 года для телешоу «Говорящие числа»… Первая половина каждой пары была рекомендацией ведущего технического аналитика об акции из новостей; вторая половина была рекомендацией относительно той же самой акции от ведущего фундаментального аналитика.

( Читать дальше )